courtne60的部落格

　　投資人在投入股市之前，一定要先弄清楚股價目前所處的位置，究竟在底部？中部？或頭部？這就是所謂的「位置理論」，是本書作者郭泰先生的創見。股價的走勢有三個，即上漲、下跌及盤整；無獨有偶，股價的位置也有三個，即底部、頭部及中部。郭泰指出，股價若在底部，大膽買進；處在中部，耐心等待；處在頭部，果斷賣出。

　　那麼，位置理論中的底部、中部以及頭部的位置要如何研判？首先，你可以參考本書第二章〈循環理論〉中的艾略特八波段循環理論及第三章的〈位置理論〉。通常股價在一個完整的走勢中，會呈現有如波浪般的八個波段走法，前面五個波段是多頭行情，後面三個波段是空頭行情，利用八波段循環理論，可分別在多頭行情及空頭行情中，找到最佳的「買」與「賣」點。

　　目前台股正走在第四個循環上。台股第四個循環是從2008年11月的3955點起漲，多頭行情的三波走到2011年2月的9220點結束。接下來台股第四個循環會怎樣走呢？有兩種可能。

　　會是哪兩種可能呢？要如何研判呢？本書作者郭泰先生在書中有精闢的解析。

　　當然，投資人在投入股市之前除了要先弄清楚股價位置外，還有更多的功課要做。郭泰花了10個月苦讀20本股市經典之後，加上多年來投入股市的操作心得，歸納分析出10個投資的經典理論，也因此打通了投資的任督二脈，他個人不藏私地向投資大眾分享他的投資祕訣，希望在新的一年及未來，大家在投資上都能更上一層樓。

作者簡介

郭泰

　　政大新聞系畢業。曾任中國時報記者、世新大學講師、哈佛企管顧問公司副總經理等職。

　　目前以66高齡仍筆耕不輟，苦心鑽研股票漲跌的道理，'位置理論'是其創見，深入淺出為其一貫的寫作風格。

　　曾榮獲76年與81年之「金鼎獎」，以及89年的「金書獎」；作品不但暢銷而且長銷。
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　　著作共有三大系列：
　　●企業人物系列：《王永慶奮鬥傳奇》、《王永慶的人生智慧》、《悟─松下幸之助的經營智慧》、《松下幸之助傳》、《鼓舞》、《堅忍》、《霸氣》、《松下幸之助之不景氣、不裁員、不減薪經營法》等。

　　●個人競爭力系列：《企劃案》、《新企劃力》、《新企劃人》、《智囊100》、《識人學》等。

　　●理財投資系列：《股市實戰100問》（狂銷近10萬本）、《股票操作100訣》、《台股指數期貨100問》、《外匯入門100問》、《逮到底部，大膽進場》。

價值理論
顧名思義，「價值理論」就是指股票真正的價值浮現，當股價物超所值來到它的低點時，即是進場買進的最佳時機。

價值理論的三個重要概念
價值理論又稱為價值投資（Value Investing），是由20 世紀1930 年代美國著名基金經理人班傑明．葛蘭姆（Benjamin Graham, 1894-1976 ）所創立。這一套理論主要包含了下面三個重要的概念：

第一，葛蘭姆堅信，投資人若以低於公司實際價值（true value ）的股價（即以低於公司淨值的股價）買入，就等於投資人占到了便宜，以低廉價格買進該檔股票。舉例來說，淨值為50 元的股票，投資人以40 元買進，葛蘭姆認為，股價在一段時間之後，必定會向上調整為50 元，屆時投資人即可賣出獲利。

第二，葛蘭姆認為，價值投資符合安全邊際（margin of safety ）的原則，能夠確保股票投資穩健獲利。

葛蘭姆在他的名著《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor ，也有譯作《聰明的投資人》）一書中，明確提出評估股票安全邊際的有效方法，他以該股票過去幾年的投資報酬率與績優債券的投資報酬率做比較。舉例來說，假設績優債券的年投資平均報酬率為5％，而投資該股票的年平均報酬率為10％，這麼一來，投資人就擁有比績優債券報酬率高出5％的安全邊際。

任何一檔股票若能連續10 年都維持超過績優債券5％的投資報酬率，不但安全邊際高，而且持有該股票獲利的機率相對亦高。

第三，葛蘭姆主張，這一套「價廉物美」的投資方法最適合一般散戶，因為一般散戶根本沒有足夠能力研判公司對外公開的財務報告與業務報告是否真實。只要嚴守「安全邊際」原則購買股票，當這家公司的股價低於淨值，縱使公司拿一些不實的數字騙人，投資人因為有安全邊際的保護，所以仍能從中獲利。

在《智慧型股票投資人》一書中，葛蘭姆還特別為投資人在選擇標的時，詳列出下列六項基本原則：

一、業額：挑選年營業額超過1 億美元的民營企業，或是年營業額高過5,000 萬美元的公營企業。
二、流動資產與流動負債的比例：公司的流動資產至少為流動負債的1.5 倍。
三、在過去的10 年之內，每年都獲利的公司。
四、在過去的20 年之內，每年都有派發股利的公司。
五、公司的本益比低於9 倍。
六、公司目前的股價低於淨值的1.2 倍。

要符合上述六個條件，用一句話來說明就是：體質良好、長期獲利佳、目前股價又處於低檔的績優公司。

（摘自《這樣買股，不會受傷》，遠流出版）